Эффект маржи

Управление капиталом показывает фантастические результаты, поскольку может обеспечивать рост прибыли в геометрической про­грессии. В значительной степени именно невысокие требования по марже на товарных и фьючерсных рынках делают возможным геомет­рический рост. Поскольку на этих рынках маржа невысока, она никог­да не "вступает в игру" полностью. Например, маржа по одному кон­тракту на зерно составляет приблизительно 800 долларов. Я исполь­зую торговую систему, которая допускает максимальное неблагоприят­ное ценовое движение в размере приблизительно 2.000 долларов на контракт. При таком "проседании" консервативный метод фиксиро­ванных пропорций использовал бы дельту в 1.000 долларов. Это озна­чает, что потенциальные убытки в такой ситуации превышают и тре­бования по марже, и требования приращения капитала по стратегии управления. Допустим, для торговли зерном вам необходимо всего 800 долларов на счете, потенциальное негативное движение цены состав­ляет 2.000 долларов на контракт, поэтому на счете вы должны иметь более 2.000 долларов. Действительно, 2.000 долларов на возможный проигрыш, плюс резерв на ошибку, плюс запас маржи на случай убытков. Разумнее всего положить на счет не менее 4.000 долларов. Таким образом, если цены идут против вас, то на счете все-таки будет оста­ваться достаточно средств, чтобы продолжить торговлю. Помимо это­го, число контрактов не увеличится до тех пор, пока размер счета не вырастет на 1.000 долларов. В такой ситуации маржа даже и не всту­пает в игру.

Сейчас контракт на зерно стоит приблизительно 12.000 долларов. Предположим, что маржа составляет 6.000 долларов. Как изменится баланс счета, описанного в предыдущем параграфе? При первоначаль­ном сальдо в 4.000 долларов начать торговлю никак не получится. Те­перь добавьте некоторую сумму на случай неблагоприятного ценового развития, плюс допуск на ошибку в случае введения новых требований по марже, и тогда требуемая величина баланса счета на начало торгов­ли составит 9.000 долларов. С учетом такого начального баланса уп­равление капиталом предполагает увеличить число контрактов до 2 на уровне 10.000 долларов. Проблема здесь состоит в том, что маржи яв­но недостаточно для увеличения числа торгуемых контрактов. Нам не­обходимы еще 2.000 долларов на счете, чтобы иметь достаточно мар­жи. Таким же образом маржа начинает участвовать в торговле акция­ми. Самый легкий способ обойти эту ситуацию - это убедиться в том, что на счете достаточно средств, чтобы справиться с будущим ростом и начинать торговлю не с 9.000, а с 20.000 долларов баланса. Ниже приведена таблица гарантийных требований для этого случая, она показывает размеры маржи, необходимые для увеличения числа кон­трактов. Планирование на основе фиксированной пропорции показы­вает начальный баланс счета в 20.000 долларов с необходимыми уров­нями роста для каждого контракта:

Более высокий начальный баланс не означает, что риск увеличи­вается. Эта сумма никак не влияет на общие результаты управления капиталом. Такой баланс просто позволяет трейдеру управлять капи­талом, не обращая внимания на маржевые требования.